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深度丨天图资本们的挣扎

冯卫东
深度丨天图本钱们的挣扎

现在,PE行业南北极分化趋向日趋较着。一边是红杉等第一梯队的投资机构等闲募走市场上的大部门资金。一边是以天图为代表的老牌的、不在第一梯队及专注垂直范畴的投资机构群体,在财产本钱、头部和国企布景投资机构的夹缝中喘气求生。“天图”们一向在探访前途……

太阳底下没有新颖事,本钱隆冬到临前都有迹可循。

宏观经济下行压力增大,泡沫横飞,热钱涌入。非理性“创业潮”来袭,TO VC成了良多创业者的方针。企业间的竞争热中比拼烧钱,没市场的想“烧”出市场,有市场的试图以此跻身独角兽行列......

继2012年和2015年后,现在天图投资碰到了成立以来的第三个本钱隆冬。在这个隆冬里,PE行业将迎来大款式洗牌。

一、“五道口PE”化身大消费玩家

1998年,“中国风险投资之父”成思危在全国政协九届一次会议上提交了《关于尽快成长我国风险投资事业的提案》,开启了中国风险投资的大门。两年后,美国纳斯达克互联网经济泡沫分裂,国外风险投资堕入窘境,美元基金在一片紊乱中,看到了内地市场的投资机遇,纷纭涌入进来。

2001年,在“创业板行将推出”的鼎沸中,本土创投契构突起,中国进入创投元年。2002年,天图投资创建。但是。在这一年,世人望穿秋水的创业板并未如期开放,本土创投退出无门,纷纭倒闭。哀鸣四野中,天图投资熬过凛凛隆冬,“活”了下来。

分歧于IDG、红杉、软银亚洲等有国外美元布景或国资布景,天图投资在创建之初用自有资金做投资。所以,在后来的多个公共场所中,王永华常常自嘲天图投资身世“草根”。

说“草根”,自谦的成份占多数。由于公司开创人及部门高管出自中国人民银行研究生部,天图投资素有“五道口PE”之称。开创人王永华曾任南边基金办理公司副总司理和南边证券公司投资银行部总司理,深谙中国本钱市场。合股人冯卫东曾任互联网公司副总裁。首席运营官邹云丽注册管帐师身世,在金融科技和TMT范畴具有丰硕的投资经验。首席风控官李小毅是北京大学汇丰商学院EMBA,有丰硕的法令实务和风险办理经验。可见,开创人布景、团队构成其实不“草根”。

在股权布局中,董事长王永华持股比例为88.8%,合股人冯卫东持股2%,深圳天图兴智和天图兴和别离持股2.5%、董事兼原副总杨辉生持股1.2%、邹云丽、李小毅、刘星别离持股1%。王永华为绝对控股股东,从以后天图在一级市场的“做二股东,项目回报周期长”的投资气概中,较着可见券商布景身世的王永华“看好重金砸入,长线持有”的二级市场投资手法。

2012年之前,股权投资行业成长迅猛而曲折。深圳推出中小板,股分实现全畅通,通胀压力来袭,货泉政策延续收缩,PE行业进入调剂期。在这段时候里,天图一向在试探中进步。投资项目从小煤矿、小水电站,到电子电气、高温材料、新疆种子公司等八门五花。在项目阶段选择上,以投资Pre-IPO为主。但在投资范畴上,宽泛而没有聚焦。

一路试探中,总免不了跌几个跟头。敏讯信息、国芯科技等项目标接连失利,让天图起头反思本身的标的目的,东一头西一棒子的机遇驱动型投资、搭便当车获利的Pre-IPO项目标投资,城市致使对行业的研究只逗留在概况,行业风险点极易成为投资中的盲点,一些以手艺为竞争壁垒的公司,在看不懂的环境下投进去,很轻易损兵折戟。

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