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配资一个月利息五个指标预测美国经济衰退

作者:股票配资
来源:https://www.wendait.com
日期:2019-11-10 09:18

配资一个月利息

来源:国泰君安证券

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美国经济的四个指标已经得到预警,即PMI、非金融企业杠杆率和偿债率、美联储衰退模型。其余指标也在恶化。美国经济短期衰退的可能性很小,隐藏的担忧是长期的。

Summary

美国经济预警指标至关重要。国际货币基金组织和世界银行等国际组织以及美国国会预算办公室等官方半官方机构都预测,美国经济将继续放缓。美国经济的实力不仅从经济层面上关系到美国和全球金融市场的走向,也从政治层面上关系到美国2020年的大选,汕头股票配资以及美国对中国的外交战略和态度。

美国经济的四个指标已经得到警告:首先,纽约联邦储备银行的衰退概率模型预测未来12个月内30%的衰退概率;2007年,危机的概率预计为40%。第二,非金融企业的杠杆率达到历史最高水平。第三,非金融企业的偿债比率接近危机前的次级贷款水平,自1999年以来为百分之六十五。第四,制造业采购经理人指数降至50以下,配资一个月利息新出口订单和就业下降最快。

资本市场指标有所改善:美国国债收益率在第二和第三季度出现逆转,并在美联储扩大其表后消失。繁荣-萧条晴雨表指数因工业价格下跌而下跌,但失业数据是公平的。

金融周期指数仍处于相对较低的水平:住宅部门的杠杆率自2008年以来持续下降,住宅部门的偿债比率仅处于历史15%的百分点水平。

实际经济指标普遍走软:首先,零售销售、零售销售数据增长在过去四个季度一直疲软,9月份再次出现负增长。其次,消费者信心保持在历史高位,但在第三季度大幅下降。第三个是就业,自2019年以来连续三个季度为负值,其结构变得更糟。2019年,只有低端服务业新增就业更加活跃,商品生产行业出现下滑。

短期衰退的可能性很小,隐藏的担忧是长期的。总之,采购经理人指数、非金融企业的杠杆率和美联储的衰退模式都亮起了红灯。其余指标尚未完全阐明,部分原因是美联储降息及其对公开市场操作的快速反应。目前,零售销售、消费者信心和就业等美国实体经济指标不断恶化。尽管短期衰退的可能性很小,但隐藏的担忧是长期的。美国经济预警指数至关重要。国际货币基金组织和世界银行等国际组织,以及美国国会预算办公室等官方半官方组织都预测美国经济将继续放缓。美国经济的实力不仅从经济层面上关系到美国和全球金融市场的走向,也从政治层面上关系到美国2020年的大选,汕头股票配资以及美国对中国的外交战略和态度。有鉴于此,我们需要密切跟踪美国经济数据,特别是一些用于感知经济变暖和变冷的预警指标,如表1所示。

II。资本市场信号——红灯在美联储放大表

2.1债券利差后减弱——红灯在美联储放大表

指标介绍:债券收益率期限利差是经济预警的重要信号。国债收益率是一个经济体的无风险利率,期限越长,收益率越高。例如,如果收益率上下颠倒,10年期国债的收益率低于3个月期国债的收益率,那么投资者对未来的长期经济增长就不太有信心。

指数分析:

1)美国国债收益率在第二季度和第三季度上下颠倒,代表着美国经济的红灯。从10年期和3个月期美国国债的收益率差来看,2019年第二季度和第三季度的收益率差进入负值区间。这种现象分别发生在2006年第三季度至2007年第二季度(4个季度)、2000年第三和第四季度(2个季度)以及1989年第三和第四季度(2个季度)

指标介绍:纽约联储的衰退概率模型基本上成功预测了此前所有的衰退。纽约联邦储备银行在每个月的第四天公布衰退概率。这些数据使用收益率曲线的斜率或“[1期利差”来计算未来12个月美国经济衰退的可能性。纽约联储的衰退概率模型基本上对经济衰退做出了回应,并在2008年每次快速攀升时成功预测了次贷危机。

指数分析:9月,纽约联邦储备银行的衰退概率模型预测未来12个月内30%的衰退概率。尽管30%似乎不高,但对2000年和2007年经济衰退的预测只给出了大约40%的可能性。汕头股票配资由于纽约联储的衰退概率模型主要依赖于国债的扩散,随着近期国债收益率的倒挂消失,美联储模型的衰退概率预计将略有下降。

2.3繁荣-萧条晴雨表指数——下降,红灯不亮

指标介绍:当BBB指数急剧下降时,美国经济受到影响。BBB指数(Boom-Bust Barometer)是由市场研究公司Yardeni Research开发的美国经济观察信号,计算方法是将CRB原有工业现货价格指数的周度平均值除以本周首次申请失业救济的人数,得到过去四周的滚动平均值。

指数分析:

1)BBB指数的波动来源于价格和就业的双重波动。BBB指数是价格和失业人数之比。因此,其急剧下降主要受到失业救济工作者人数上升和该行业需求下降的双重影响。例如,在2000年和2008年,失业人数和价格的反应几乎同时发生。配资一个月利息2015年下半年工业价格下跌导致工商银行业务迅速下滑,但首次申请失业救济的数量并没有迅速增加,国内生产总值下降的过程相对较短。

2) BBB指数从2018年开始下降,主要是由于工业品价格下降。2018年5月,BBB创下历史新高,工业价格继续下跌。然而,首次申请失业救济的人数尚未迅速增加,这一现象与2015年相似。可以说,BBB的下降并不意味着经济衰退,但也有一些负面趋势。首先,随着全球需求减弱,CRB工业品价格将继续下跌。其次,首次申请失业救济的人数比2018年下半年略有上升。

3。金融周期——的红灯并未亮起,但企业部门过度杠杆化

Indicator Introduction: BIS发现,通过观察发达国家和新兴市场的经济数据,金融周期可以比利差期限模型更好地预测经济衰退。在金融周期的上升期,信贷的快速增长将推高房地产和资产的价格,这反过来将增加抵押品的价值,从而增加私营部门的信贷额。信贷和抵押品价格形成正反馈,直到金融周期达到顶峰。然后资产价格下跌,高债务负担和资产负债表修复拖累了经济增长,危机反过来又常常引发严重的衰退[1]。因此,金融周期将促进经济周期,并成为衡量经济周期的工具。

指数分析:

1)金融周期峰值往往会导致衰退,但并非所有衰退都有金融周期峰值。金融周期的长度约为15-20年,而最长的经济周期为8年,因此一个金融周期将包括几个经济周期。以美国为例。1973年、1990年和2008年,衰退发生在金融周期的下行时期,但1980年、1981年和2000年,衰退发生在金融周期的上行时期。

2)美国目前处于金融周期的相对底部。2008年次贷危机后,金融周期继续下滑,并调整至2013年。然后开始上升,直到2018年第二季度达到相对高点。自2018年第三和第四季度以及2019年第一季度以来,金融周期指标基本保持稳定。从图6来看,美国目前处于金融周期的相对底部

4)企业偿债比率接近2008年次贷危机前水平。偿付能力由偿债比率(本金和利息之和,以及收入比率)来衡量。偿债比率越低,偿债压力就越小。自2014年以来,非金融企业部门的偿债比率持续上升,现已接近2008年次贷危机前的水平,自1999年以来为65%。另一方面,住宅部门的偿债比率相对较低,只有15%的历史百分点。

4。实际经济信号——消费、信心、就业和采购经理人指数

4.1。零售——疲软但未陷入衰退

指标介绍:9月份零售数据年复一年再次转为负值。美国人口普查局公布了上月每月11日至15日的零售数据。由于销售是美国经济的重要支柱,零售数据的发布往往对金融市场产生更大的影响,因此这些数据也被称为“恐怖数据”自特朗普上任以来,零售数据同比一直处于相对较高的水平,同比上升幅度超过下降幅度。2019年,2月和9月的环比增长率两次出现负增长,低于预期。

指数分析:零售数据在一个月内转为负值,但没有进入衰退。

1)零售额和国内生产总值基本上是同时上升和下降的,没有前瞻性:从1993年以来的数据来看,零售额和国内生产总值的相关性为82%,基本上是同时上升和下降的。零售是观察经济的同步指标,但不是前瞻性的。

2)零售数据增长率在过去四个季度一直疲软,国内生产总值也开始下降:零售(季度)基本上是5年一年的周期,前一周期的低点是2015年第四季度(2.08%)。此后,他进入美国总统特朗普的任期,零售数据持续上升,直至2018年第三季度。然而,自2018年第四季度以来,零售额同比增长持续疲软,国内生产总值增速也开始下滑。

3)从零售角度来看,虽然经济势头有所下降,但还没有进入衰退:2019年第三季度零售同比增长率为1993年以来的后35个百分点,虽然相对较低,但还没有进入负增长范围。

4.2。消费者信心——的下降超过了当前国内生产总值

指标介绍:密歇根大学消费者信心指数由密歇根大学发布,初始值在每月20日前,在月末或下月初修订。根据对消费者的全面调查,该指数在1966年第一季度定为100。

指数分析:

1)密歇根消费者信心指数是国内生产总值的同步指标。密歇根的消费者信心指数在大部分时间里与国内生产总值保持同步增长,有时略高于或落后于国内生产总值的变化,在2000年互联网泡沫期间落后于国内生产总值,在2008年次贷危机期间领先于国内生产总值。

2)消费者信心的下降超过了国内生产总值的调整。美国国内生产总值在2015年经历了一次调整,但消费者信心指数仅在小幅调整后继续上升,但增幅不及随后的经济复苏。因此,与历史相比,尽管信心指数仍处于历史高位,但其波动小于实际经济波动,其小幅波动应加大。与第二季度相比,2019年第三季度的信心指数下降了4.6。尽管与历史相比并不高,但这一降幅已经超过了2015年第三季度3.5%的波动,而2015年第三季度国内生产总值下降了0.9个百分点。汕头股票配资因此,仅从信心指数来看,国内生产总值的向下调整尚未完全放开。

4.3 .就业——新就业的下降超过了国内生产总值的下降,结构也变得更糟。

指标:非农就业(NFP)由美国劳工部在每月第一周的周五发布(前两个数据已修订),包括失业率、非农就业率和新增非农就业。1)失业率,包括U1-U6,有6个维度。从U1到U6,失业人口的统计范围逐渐放宽;U3是官方公布的失业率,也就是说,没有工人,但他们一直在巴勒斯坦权力机构积极寻找工作

2)新增就业人数的下降超过了目前国内生产总值的调整。如果新的就业数据继续出现负增长,指1995年3月至1996年3月和2015年前三个季度,国内生产总值分别下降0.88和1.54个百分点,而2019年前两个季度国内生产总值仅下降0.4个百分点,调整尚未结束。

3)滞后指标33,354美国3失业率降至近半个世纪以来的最低水平:失业率落后经济数据约四分之五,9月份失业率降至近半个世纪以来的最低水平。

新就业不仅规模在下降,结构也在下降。从就业结构来看,2019年只有低端服务业会出现更加活跃的新就业,配资一个月利息商品生产行业会出现下滑。各行业的就业情况是根据每年新就业人数与去年就业人数的比率来观察的。与2018年前9个月相比,2019年前9个月制造业、采矿业和建筑业都经历了相对较大的下滑。只有低端服务业(休闲和酒店、教育和医疗保健以及商业服务)的新就业保持相对活跃,没有经历快速下降。这也表明经济内部的增长势头正在下降。

4.4。繁荣33,354制造业采购经理人指数降至50以下,配资一个月利息红灯亮

指标简介:采购经理人指数由供应管理研究所(ISM)于每月第一个星期三发布,包括制造业、非制造业和复合采购经理人指数。采购经理人指数分为新订单、产量、库存等,以50为荣辱线。

指数分析:制造业采购经理人指数降至50以下,配资一个月利息红灯闪烁。以季度平均水平为观察对象,服务业本身的采购经理人指数波动较小,制造业采购经理人指数更符合国内生产总值的趋势。2019年第三季度制造业平均采购经理人指数降至50以下。以前的时间点是从2015年第四季度到2016年第一季度(2个季度),从2008年第一季度到2009年第二季度(6个季度),从2000年第四季度到2001年第四季度(5个季度),从2002年第四季度到2003年第三季度(3个季度),在此期间国内生产总值都有不同程度的下降。此外,新的出口订单和就业下降最快。制造业采购经理人指数跌至50以下,给美国经济亮起红灯。

[1]克劳迪奥·博里奥,马蒂亚斯·德拉赫曼,朵拉·夏,《金融周期和衰退风险》,2018年。

来源:金融网站


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